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正规配资门户上棉棉花日报（5.28） | 多空交织博弈，短期区间震荡中期关注供给兑现

（来源：上海国际棉花交易中心）

风险提示及免责声明：本报告由棉交中心“上棉数链”基于公开信息生成，棉交中心对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容及数据的准确性、可靠性或完整性提供任何保证，不构成任何投资建议，仅供参考。

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核心观点

郑棉主力合约小幅收涨至16150元/吨，增仓上行显示短期多头情绪增强；但内外盘基本面呈现多空交织：美棉干旱担忧边际缓解、印度及中亚扩种预期压制远期价格，而新疆棉苗发育滞后、巴西出口强劲及国内目标价格政策托底构成支撑。预计短期棉价维持区间震荡，中期关注7月后供给偏紧兑现情况。

行情回顾

2026年5月28日，郑棉主力合约收盘报16150元/吨，上涨0.28%，日内增仓1160手，量价配合显示市场多头信心有所恢复。现货市场交投偏淡，下游织厂采购谨慎，纱价持稳但成交乏力。

据上海国际棉花交易中心监测，截至5月28日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14983元/吨（毛重），北疆均价为14988元/吨，南疆均价为14979元/吨；截至5月28日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为15034元/吨（毛重），北疆均价为15040元/吨，南疆均价为15030元/吨。5月28日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1367元/吨，较上一日上涨4元。其中，北疆基差为1417元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1355至1470元/吨左右；南疆基差在1306元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1325至1450元/吨左右，喀什地区在1050至1225元/吨左右。

基本面深度分析

供给侧：国内方面，2025/26年度新疆棉花公检总量达763.10万吨，同比增加12.22%，供应总量充裕，但优质棉结构性偏紧。当前全疆棉苗现蕾率仅24.8%，显著慢于去年同期，受阶段性低温大风影响，生育进程推迟，后期单产存在不确定性。政策端，2026—2028年新疆棉花目标价格维持18600元/吨，补贴产量固定为510万吨，虽未超预期，但提供明确底部支撑。国际市场，美国棉花播种进度达53%，得州虽滞后但整体正常，近期降雨缓解干旱担忧；然而巴西因结铃期缺水或影响产量，且4月出口创37.04万吨新高，反映全球对优质棉需求旺盛。同时，印度及中亚三国种植面积预期显著增长，长期供应压力上升。

需求侧：下游需求边际转弱。5月28日棉纱市场交投清淡，纺企刚需走货，库存小幅累积，佛山织机开机率已降至30%以下。纯棉纱价格稳中偏弱，低支纱承压明显。终端订单以小单为主，新增需求乏力。但积极因素在于：越南1-4月棉纺织品产量同比增长，印度3月棉纱对华出口激增183%，显示外需部分回暖；此外，佛山纺织城火灾事件或引发阶段性补库需求。新疆因古尔邦节部分纱厂放假，短期减少棉纱产出，节后补库预期亦对棉花消费形成潜在支撑。

成本与利润：当前郑棉价格（16150元/吨）显著低于新疆目标价格（18600元/吨），政策托底效应凸显，限制下行空间。然而纺企普遍处于亏损状态，原料成本高企叠加成品销售不畅，导致采购意愿低迷。进口方面，国家已于3月提前增发30万吨滑准关税配额，并可能下半年再增发20–30万吨，将有效缓解内外棉价倒挂，降低纺企原料成本，但同时也增加有效供应，对国产棉价构成间接利空。

产业链联动：原油价格大跌逾5%，削弱棉花相对于化纤的竞争力，抑制其在混纺中的需求。同时，聚酯原料价格走弱拖累涤纶纱市场，间接影响全棉纱的替代需求。尽管如此，棉花作为天然纤维，在环保及终端偏好方面仍具不可替代性，尤其在高端纺织品领域。

后市展望

短期（1–2个月）：棉价预计在15800–16500元/吨区间震荡运行。上行驱动来自新疆棉苗长势滞后、7月后库存加速去化预期及节后补库；下行压力则源于下游需求疲软、进口配额增加及宏观情绪偏空。

中期（3–6个月）：若新疆单产因天气受损兑现，叠加商业库存持续低位消耗，供需缺口或显现，推动价格测试17000元/吨阻力位。

长期（6个月以上）：印度、中亚扩种及全球期末库存回升将压制价格中枢，若无重大气候灾害，棉价难现趋势性上涨。

需关注风险点：

1. 新疆6–7月关键生长期是否遭遇持续高温或虫害；2. 国家是否启动大规模国储棉轮出（市场传言80万吨）； 3. 美联储货币政策转向及美元走势对大宗商品系统性影响；4. 中美贸易关系变化及纺织品出口订单持续性。

来源 | 上棉数链AI智能体