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来源：国际金融报
在国内餐饮消费复苏节奏放缓的大背景下，百胜中国靠扩店拉动业绩增长。
近日，百胜中国（09987.HK）披露2026年第一季度财报。当季，公司总收入同比增长10%至33亿美元，剔除汇率扰动后增幅为4%；经营利润同比增长12%至4.47亿美元，创一季度新高；经营利润率同比提升30个基点至13.7%，成本管控与运营提效成效有所显现。
配资炒股“我们在充满变化的市场环境中仍取得了稳健的业绩表现，并对消费情绪初步改善的迹象持续保持乐观。”百胜中国首席执行官屈翠容评价道。
但拆解业绩结构不难发现，这份稳健表现高度依赖外延式门店扩张拉动，核心的同店销售表现仍显疲软，内生增长动力不足。
从门店扩张来看，百胜中国一季度净新增门店636家，较去年同期近乎翻倍，期末总门店数升至18737家。今年，公司目标门店总数达到2万家，2030年进一步扩大至3万家。
在百胜中国加速扩张的同时，其他洋快餐品牌也在加紧渗透中国市场，行业竞争日趋激烈。
截至2025年年末，麦当劳中国内地门店数量突破7700家，公司计划2028年在华实现万店规模，新增门店中约一半将落地三四线城市；汉堡王中国引入新投资方后，也明确规划从约1250家，拓展至2035年的4000家以上。
扩张策略上，百胜中国主要通过加盟模式来撬动门店规模增长。一季度其新增门店中，39%为加盟店。分品牌看，作为业绩基本盘的肯德基，当季新增的457家门店中加盟店占比达38%；重要副牌必胜客新增的207家门店中，加盟店占比更是高达51%。按照公司规划，今年两大品牌新增门店中，加盟店占比目标均设定在40%—50%，轻资产扩张思路进一步明确。
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左宇/摄
若剔除门店扩张带来的增量，实际餐厅经营层面仍存在压力。
具体来看，一季度肯德基受益于门店数量增长，系统销售额同比增长5%；同店销售额与同店交易量均同比增长1%，但这一增长背后是“以价换量”，该品牌当季客单价同比下降1%。百胜中国解释，这主要源于小额订单的快速增长，而外卖订单客单价更高，一定程度抵消了部分影响。这也意味着，门店堂食及外带部分的客单价降幅，实际上要大于整体1%的水平。
美团团购平台显示，肯德基一组汉堡、可乐、小食三件套套餐低至19.9元。记者“五一”期间在河南一家肯德基门店观察发现，团购套餐使用频次较高，直接按门店原价点单的消费者寥寥无几，价格对比已成为当前消费者下单前的重要环节，大众消费追求高性价比的趋势愈发明显。
客单价下滑的压力已传导至利润端，肯德基一季度餐厅利润率为19.1%，上年同期为19.8%；经营利润率为17%，上年同期为17.2%，两项指标均出现下滑。此外，当季外卖销售收入占肯德基公司餐厅收入比例达55%，较上年同期的43%大幅提升，外卖占比攀升直接导致骑手成本增加，进一步挤压了利润空间。
必胜客则依旧处于调整阶段，尽管一季度实现同店交易量同比增长5%，但同店销售额同比下降1%，“量增价减”特征突出，客单价同比下降5%。百胜中国坦言，报告期内必胜客推出了更具性价比的产品，契合当前大众消费策略。不过，得益于精简运营和自动化以及原材料价格下降，必胜客在经营利润方面实现一定增长。
孙婉秋/摄
值得一提的是，外卖依旧是百胜中国重要增长抓手，一季度整体外卖销售同比增长31%，占比维持高位，达54%，成为弥补堂食客流缺口的关键支撑。
不过，近期外卖平台补贴力度逐步减弱、行业竞争趋于理性，或将影响消费者下单习惯。对此，公司管理层表示，目前补贴减少对小订单的影响更为明显，但快餐连锁店的补贴相对温和，相比饮品行业而言对自身业务更有利，“我们已经做好了配送补贴合理化调整的准备”。
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责任编辑：杨红卜 配资对比专题
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